移动版

电广传媒:资本开支步入高峰抑制盈利,与新媒体融合前景可待

发布时间:2014-08-29    研究机构:联讯证券

事件:

公司发布2014年中期报告,期内实现营业收入 25.35亿元,较上年同期增长 4.75%;归属于母公司所有者的净利润为 2.33亿元,较上年同期下降14.86%;基本每股收益为 0.16元。

同时公司公告,采用增资与受让股权相结合的方式分别投资收购广州翼锋科技及江苏物泰信息的股权,投资总额共计2.9亿元。

点评:

1、有线业务增长趋缓,传媒业务成功接棒

上半年,公司有线网络运营业务增势放缓,实现收入11.33亿元,同比仅略增4.55%,我们认为省内用户渗透饱和以及新一代广播电视网络(NGB)仍处于建设期是制约收入增长的主要原因。与此形成鲜明对比的是,第二大主业广告代理业务实现了快速发展,28.3% 的同比增速符合我们此前预期,对高铁广告业务的着力拓展成为其增长的重要驱动。同时,影视剧投资与发行业务亮点颇多,去年投资的《京城81号》最终票房已超过 4亿元,其分账收入将于 Q3显现;公司今年下半年和 15年有望实现如下剧目的发行收入,包括:由《麻辣女兵》原班人马出演的《美丽的笨女人》、林永健主演的《怒放》、古装传奇剧《兰陵王妃》、莫言的电视剧版《红高粱》、刘江导演的传奇剧《花开上海滩》、张黎、刘淼淼导演的爱情励志剧《九年》、宋佳和郭涛主演的年代剧《奔腾年代》,未来影视剧业务将大幅增加公司的业绩弹性。

2、盈利表现逊于预期,低毛利业务占比上升拖累盈利

公司净利润超预期下降主要由于:1)毛利率较低的广告代理业务占比显著上升,从去年中期的35.3% 提高到本期的 43.2%;2)费用控制有待加强,销售及管理费用合计较去年同期增加 8800余万;3)投资收益同比减少 6500余万元。我们认为,随着广告代理业务规模的提升,公司整体毛利率仍将有所下降,强化费用管理将成为公司业绩持续增长的重要手段。

申请时请注明股票名称