移动版

电广传媒:单季投资收益致业绩下滑,看好各项业务进展

发布时间:2013-10-28    研究机构:国金证券

业绩简评

电广传媒(000917)13 年前三季度实现净利润4.02 亿,EPS 为0.396 元,同比下滑3.43%;单季实现净利润1.28 亿,EPS 为0.126 元,同比下滑22.56%。

经营分析

3 季度单季主营业务快速增长,投资收益减少致业绩下滑:(1)2013Q1-Q3 收入增速分别为44%、0.33%、48.64%,二季度单季因艺术品收入少1.14 亿导致单季收入增速略微增长,因艺术品只有春拍和秋拍,分别计入二、四季度,可知公司其它主营业务保持快速增长;(2)12Q3 公司完成有线网股权收购,使得投资收益(1.31 亿)增加,而相应少数股东损益(-1969 万)减少,因此单季净利水平较高,而今年当期投资收益仅2400万,少数股东权益(5126 万)因子公司发展较好大幅增加,致三季度单季净利润下滑22.56%,并非主营业务变差所致,扣非后增长246%。

3 季度部分影视剧收入未计入当期,四季度仍有艺术品、一次性投资收益及广告,全年业绩可期:(1)9 月陆续上映《五年》、《花漾》、《全民目击》三部,因部分电影仍在国庆档上映,并未全部计入当期;(2)四季度单季有艺术品秋拍,对全年业绩有较大贡献;(3)截止三季度末还有可供出售金融资产1.51 亿,若继续出售,对业绩也会有一定贡献;(4)广告收入虽保持高速增长,但由于高铁广告去年开始开拓,毛利率较低,对去年业绩贡献较小,中期毛利率相比去年已开始回升,全年可期。

影视剧、IPO、有线网跨省整合、OTT 是公司未来看点:(1)《红高粱》、《兰陵王妃》、《怒放》已于9 月开拍,另有《花开上海滩》已确定主演阵容,明年初有望陆续登陆荧屏;(2)新三板、IPO 将对公司一次性投资收益有较大影响,有线网跨省整合,OTT 值得期待。

盈利调整及投资建议

维持前期盈利预测,预计13-15 年EPS 分别为0.671、0.717、0.767 元(艺术品和投资收益有较大不确定性),若增发完成13-15 年EPS 分别为0.45、0.48、0.51 元;我们看好公司各项业务进展,若IPO 开闸,国家有线成立或三网融合政策出台都将对公司股价有正面影响,10 月份由于传媒板块整体调整致公司股价下挫20%,投资机会凸显,上调评级至“买入”,若因单季下滑或板块回调使得股价继续调整,建议继续介入。

申请时请注明股票名称