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电广传媒半年报点评:营业收入快速增长,利润质量大幅提升

发布时间:2012-09-03    研究机构:方正证券

事件:

2012年8月30日,公司发布了2012年半年报:公司实现主营业务收入20.36亿元,比上年同期增长72.31%。实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,比上年同期下降40.07%。

点评:

营收同比增长72%,大幅超出市场预期 报告期内,公司实现营收20.36亿元,同比增速达72.31%,大幅超出我们及市场预期。营收增长主要来自于公司各项业务经营向好,除房地产业务因项目销售收尾阶段而收入下滑之外,其他业务均取得增长;其中艺术品经营、影视节目制作发行、投资管理收入和广告代理收入同比增速分别高达1098%、473%、118%和88%;而作为公司核心主业的网络传输服务营收达到8.43亿元,同比增速达19%。

创投收益大幅减少,利润质量大幅提升 报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,比上年同期下降40.07%;利润下滑主要原因是上年同期公司投资净收益达5.72亿元,而报告期内投资净收益才2301万元,因此,代表公司主营利润质量的公司核心营业利润(假设 核心营业利润=营业利润-其他经营收益)指标大幅提升,由上年同期的-345万元提升至30328万元,公司持续盈利能力大大增强。

业务板块全面向好,持续发展能力强劲 报告期内,公司各业务板块均呈现良好的发展态势: 核心主业有线网络业务:网络股权重组进展顺利,已获得证监会审核通过;上半年有线电视用户数达到468万户,其中新增基本用户18万户;湖南有线上半年实现营收82661万元,净利润17534万元(2011年全年利润为25068万元),增速明显。

核心主业投资管理业务:报告期末公司可供出售金融资产为4.31亿元;达晨创投管理的基金规模已达110亿元,上半年IPO过会项目6个,并完成19个项目的投资,实现净利润3851万元。艺术品投资管理方面,报告期末公司经营性艺术品存货价值达9.50亿元;中艺达晨经营良好,上半年实现净利润4320万元。具备持续性的投资管理业务收入正逐步替代直接创投收益。

广告制作代理业务:上半年营收达到5.54亿元,同比增长88%,成为公司营收的最大增量来源;主要系开拓新客户、新领域所致,上半年新增媒体20余家,并开始涉足高铁新业务。

其他业务:影视节目制作发行业务大幅增长473%;酒店业务扭亏为盈,旅游业务则保持平稳发展态势。

维持公司“买入”的投资评级 预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为4.95亿元、5.88亿元和6.77亿元,EPS分别为0.55元、0.66元和0.76元,对应PE分别为20、17和14。维持公司“买入”的投资评级。

风险提示 省内乡镇市场拓展不顺风险;双向化渗透率较低而导致增值业务发展缓慢风险。

申请时请注明股票名称