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华创证券传媒与互联网行业周报

发布时间:2017-01-03    研究机构:华创证券

1. 一周行业表现:传媒行业下跌 1.55%,行业排名 28/28

本周(12.26-12.30)传媒板块指数下跌1.05%,上证综指下跌 0.21%,深证成指下跌 0.22%,创业板指下跌 0.13%。本周传媒板块涨幅前五:分众传媒(2.81%)、蓝色光标(2.62%)、华录百纳(2.44%)、电广传媒(000917)(2.20%)、 长城动漫(1.39%);板块涨幅后五:中体产业(-9.94%)、利欧股份(-4.09%)、引力传媒(-3.91%)、印纪传媒(-3.82%)、天龙集团(-3.73%)。

2. 东方时尚点评:收购模式落地,利好公司短期业绩,“推荐”。

公告:

(1)公司拟收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权,交易金额1.85亿元;(2)拟收购标的市场法估值3.8亿元;(3)标的股东承诺2017-2019年净利润3385 /3723/4096万元,或2017-2019合计净利润1.12亿元。

点评:

1、两条腿走出北京,加速驾培产业整合 公司在北京市场占有率稳定,目前正积极通过自建+收购方式向全国扩张。1)自建方面,公司已在云南(运营)、石家庄(运营)、武汉、重庆、山东、江西、深圳和北京昌平等7处通过投资或全资新建驾校;2)收购方面,公司本次收购荆州驾校。我们认为,公司通过两条腿走出北京市场,有利于统筹公司长短期效益,实现公司稳定成长。

2、账面资金充足,收购扩张模式启动 公司三季度财报货币资金5.99亿,预收账款4.14亿,剔除预收后资产负债率13.7%。本次收购荆州驾校是收购模式的首次落地,有利于解决新建驾校短期亏损问题。考虑到公司账面资金充足以及资产负债率较低,因此短期收购模式有望加速,值得期待。

3、投资建议:公司收购模式有利于短期增厚公司业绩,长期看好公司新建驾校盈利能力以及品牌输出管理。我们预测,公司2016-2018年备考净利润分别为3.49/4.42/5.41亿元,对应EPS分别为0.83/1.05/1.29元,对应PE为48/38/31倍,“推荐”。

申请时请注明股票名称